華峰氨綸[AnLun]-日k線圖 氨綸[AnLun]龍頭，產品結構優化，綜合毛利率高于同業 華峰氨綸[AnLun]是我國氨綸[AnLun]行業[XingYe]的龍頭企業，至2010 年公司[GongSi]擁有48條氨綸[AnLun]生產線，產能達到了4.2 萬噸，國內第一，世界第三，規模優勢明顯。氨綸[AnLun]作為公司[GongSi]的主營業務，占公司[GongSi]營業收入近100%;產品規格從15D-840D 不等，可滿足各種客戶的差異化需求。目前公司[GongSi]產品結構為：40D氨綸[AnLun]約占產量50%，20D氨綸[AnLun]約占總產量的20%。40D經編約占總產量的10~15%。其中40D經編價格比普通40D高約3000~4000元/噸，細旦絲(40D以下)比中旦絲(40D-70D)價格高3萬元左右。公司[GongSi]經編、細旦絲占比不斷提高，從而提高公司[GongSi]的綜合毛利率。 紡織行業[XingYe]全面復蘇，消費升級，氨綸[AnLun]可能再次提價，高景氣可望延續(文章來源環球聚氨酯網) 紡織行業[XingYe]具有明顯的周期性，2008年金融危機時候行業[XingYe]景氣程度跌落低谷，而目前行業[XingYe]已經全面復蘇，正處于景氣周期上行階段。2010 年全國氨綸[AnLun]產能約為34.6 萬噸，2011新增產能僅為3.2 萬噸(有效產能約為2.5萬噸)，目前行業[XingYe]開工率已保持滿負荷。受益于紡織出口全面復蘇、消費升級，氨綸[AnLun]需求旺盛，而新建1條1萬噸氨綸[AnLun]線投資額高達4億元、建設周期長達一年半，下游紡紗開工率依然有提升空間，因此我們判斷在目前行業[XingYe]開工基本滿負荷的情況下，2011年氨綸[AnLun]供應依舊偏緊，氨綸[AnLun]價格有上漲空間，且近期由于純MDI上漲38.5%，氨綸[AnLun]近期可能再次調價。同時由于下游需求增長快速，氨綸[AnLun]景氣度可延至明年。 技術領先，綜合優勢，新增產能走差別化路線，前景看好 與國內同行相比，華峰氨綸[AnLun]具有獨特的應用技術，尤其是紡絲明顯領先同行。根據自身工藝路線特點，公司[GongSi]自主設計了DCS自控技術和氨綸[AnLun]國產化設備，大大提高生產效率，降低成本。公司[GongSi]2008 年投產1 萬噸/年經編用氨綸[AnLun]生產線，2009 年初新投產1 萬噸/年納米改性氨綸[AnLun]生產線，2011年將投產1.5萬噸耐高溫改性氨綸[AnLun]生產線，差別化率屆時將達到60%，達到世界先進水平，遠超國內同行的30%水平。差別化氨綸[AnLun]適應了消費者對面料關注度日益提高的潮流，同時差別化率的提高也將帶動公司[GongSi]綜合毛利率高于同行水平。 盈利預測 預計公司[GongSi]2010-2012年EPS分別為0.42，0.55，0.60元。給予公司[GongSi]“增持”評級。 |
