人造板[RenZaoBan]存量給生態[ShengTai]板替代提供了廣闊空間

我國人造板[RenZaoBan]市場發展迅速，當前人造板[RenZaoBan]企業接近6000 家，生產規模達1.3億立方米，復合增長率達到30%，已恢復至危機前水平。按照2010 年1~9月份累計1.2 億立方年化，2010 年我國人造板[RenZaoBan]產量有望[YouWang]達到1.6 億立方，給秸稈生態[ShengTai]板提供了廣闊的發展空間。

生態[ShengTai]板替代人造板[RenZaoBan]是行業的發展趨勢

將執行的美國的《復合木制品甲醛標準法案》表明，人造板[RenZaoBan]和家具行業降低甲醛含量是行業的發展方向。秸稈生態[ShengTai]板完全不含甲醛，能夠徹底解決當前家居環境的甲醛問題，符合行業的長期發展方向。

我們通過分析生態[ShengTai]板的成本，價格以及可能的補貼認為，秸稈生態[ShengTai]板增值稅補貼取消后，成本基本與傳統生態[ShengTai]板持平。隨著原木價格的逐年提高，生態[ShengTai]板高盈利被壓縮，秸稈板的成本有望[YouWang]最終降低至傳統脲醛板以下，生態[ShengTai]板推廣的價格制約有望[YouWang]因此獲得轉機。

生態[ShengTai]板有望[YouWang]提高萬華估值

據了解，生態[ShengTai]板中匯采用MDI膠粘劑。生態[ShengTai]板的發展也將帶動MDI作為膠粘劑方面的需求。

據報道，煙臺萬華2013 年底MDI 權益產能較2011 年有望[YouWang]翻倍，市場擔心產能過剩問題有望[YouWang]隨生態[ShengTai]板的擴大而得到解決，長江證券認為，預計公司2010,2011,2012 年EPS分別為0.8,1.2,1.6，對應11 年業績給予30 倍估值，目標價36 元。