主要看業績彈性:業績對燒堿和環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]價格[JiaGe]彈性較大,燒堿和環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]價格[JiaGe]上漲100元/噸,增加EPS0.1元和0.03元。相比于同類上市公司[GongSi],相對于產品價格[JiaGe]上漲股價上漲幅度不大,有交易性機會。

環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]價格[JiaGe]上漲約40%,最近2周上漲了約1000元/噸。鎮海27萬噸環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]預計[YuJi]11月初停車檢修10天,按日產能計算,影響市場供應8000噸左右,相當于月需求量的約10.8%,11月價格[JiaGe]我們預計[YuJi]可能持續,但還要看進口到港的量。

長期來看:環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]明年的新增產能方面,淄博永大新建10萬噸,但上海高化8萬噸要停,所以總體上可能增加只有2萬噸,而且永大的產能可能延期。需求上下游在國內主要用于聚醚多元醇(占69%)和表面活性劑(占17%),06至10年,聚醚多元醇消費年均增長率約8.3%。所以明年總體上需求增長供給沒有增加價格[JiaGe]問題不大,從新增產能這個角度,比其他化工產品基本面好。

氯堿上漲主要受限電的影響(高耗電),電石供應不足以及企業有效產能被動減少,預計[YuJi]在節能減排持情況下現在價格[JiaGe]能到1月左右。

三氯乙烯現在在試車,今年預計[YuJi]能貢獻1個半月左右的產能。(文章來源環球聚氨酯網)

其他業績增量:1、公司[GongSi]建的6個球罐自己大概用4個就夠了,剩下的2計劃明年可能用來出租,每年收入貢獻幾百萬元(基本沒有成本),2、公司[GongSi]持有中海瀝青10%的股權,預計[YuJi]公司[GongSi]這1塊有6000萬左右的投資收益,約EPS0.1元貢獻。

投資建議:濱化股份目前的1個問題是成長性的問題,環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]的市場比較小,公司[GongSi]也考慮到這個問題,所以十二五期間也規劃一些新的項目,提高循環工藝經濟性,從這個角度,建議4季度到明年上半年關注。

濱化股份業績對燒堿和環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]價格[JiaGe]彈性較大,具有一定交易性機會。預測10-12年EPS分別為0.82、0.93和1.1元,推薦評級。

風險提示:環氧[HuanYang]丙烷[BingWan]和燒堿價格[JiaGe]下跌。